第二章：权益投资

分值占比：8%-12% | 重要程度：★★★★★

考情分析

本章是本科目的重点章节，主要介绍股票投资的基本理论和分析方法。考试重点在于股票估值方法、股票分析方法、行业分析和公司分析等。

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2.1 股票的特征与类型

2.1.1 股票的特征

特征	说明
收益性	股息收入和资本利得
风险性	收益不确定，可能亏损
流动性	可在二级市场买卖
永久性	无到期日，不可偿还
参与性	参与公司重大决策

2.1.2 股票的类型

按股东权利分类：

• 普通股：享有公司经营参与权、收益分配权、剩余资产分配权
• 优先股：优先分配股息、优先分配剩余资产、无表决权

按上市地域分类：

• A股：人民币普通股票
• B股：人民币特种股票（外币认购和买卖）
• H股：注册地在内地、上市地在香港的外资股
• N股：注册地在内地、上市地在纽约的外资股

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2.2 股票估值方法

2.2.1 内在价值法

1. 股利贴现模型(DDM)

Gordon增长模型： P = D1 / (k - g)

其中：

• P = 股票内在价值
• D1 = 下一期股利
• k = 必要收益率
• g = 股利增长率（g < k）

两阶段DDM： 适用于高增长后稳定增长的公司

2. 自由现金流贴现模型(FCF)

企业自由现金流(FCFF)： FCFF = EBIT × (1-t) + 折旧 - 资本支出 - 营运资本增加

股权自由现金流(FCFE)： FCFE = FCFF - 利息费用 × (1-t) + 净借款

2.2.2 相对价值法

指标	公式	适用场景
市盈率(P/E)	价格 / 每股收益	盈利稳定的公司
市净率(P/B)	价格 / 每股净资产	资产密集型公司
市销率(P/S)	价格 / 每股销售收入	亏损或微利公司
企业价值倍数(EV/EBITDA)	企业价值 / EBITDA	资本结构差异大的公司

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2.3 股票分析方法

2.3.1 基本面分析

宏观经济分析：

• GDP增长率
• 通货膨胀率
• 利率水平
• 汇率变动
• 货币政策
• 财政政策

行业分析：

• 行业生命周期：初创期、成长期、成熟期、衰退期
• 行业竞争结构：波特五力模型
• 行业景气度

公司分析：

• 公司基本面
• 财务状况
• 竞争优势
• 管理层能力

2.3.2 技术分析

三大假设：

• 市场行为包含一切信息
• 价格沿趋势运动
• 历史会重演

主要工具：

• K线图
• 移动平均线
• 成交量
• 技术指标（RSI、MACD等）

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2.4 股票投资策略

2.4.1 价值型投资

• 关注低估值股票
• 低市盈率、低市净率
• 注重安全边际
• 代表人物：巴菲特

2.4.2 成长型投资

• 关注高成长公司
• 高市盈率、高市净率
• 注重未来增长潜力
• 代表人物：彼得·林奇

2.4.3 指数型投资

• 被动跟踪指数
• 低管理费用
• 分散风险
• 代表产品：ETF

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考点速记