第五章：投资者需求与资产配置

分值占比：5%-8% | 重要程度：★★★

考情分析

本章介绍投资者需求分析和资产配置的基本理论。考试重点在于投资者的风险承受能力评估、资产配置的类型和策略等。

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5.1 投资者需求分析

5.1.1 投资者类型

按风险承受能力分类：

• 保守型投资者：风险承受能力低，偏好低风险产品
• 稳健型投资者：风险承受能力中等，偏好中低风险产品
• 平衡型投资者：风险承受能力中等，可接受中等风险产品
• 积极型投资者：风险承受能力较高，可接受中高风险产品
• 激进型投资者：风险承受能力高，可接受高风险产品

按投资目标分类：

• 收入型投资者：追求稳定收入
• 增长型投资者：追求资本增值
• 平衡型投资者：兼顾收入和增长

5.1.2 影响投资者需求的因素

因素	说明
年龄	年龄越大，风险承受能力越低
收入	收入越高，风险承受能力越高
资产	资产越多，风险承受能力越高
投资期限	期限越长，风险承受能力越高
流动性需求	需求越高，风险承受能力越低
投资经验	经验越丰富，风险承受能力越高

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5.2 资产配置概述

5.2.1 资产配置的定义

资产配置是指根据投资需求将投资资金在不同资产类别之间进行分配，通常是将资产在低风险、低收益证券与高风险、高收益证券之间进行分配。

5.2.2 资产配置的重要性

• 决定了投资组合的大部分收益
• 是投资组合管理的核心
• 可以降低非系统性风险
• 可以满足不同投资者的需求

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5.3 资产配置的类型

5.3.1 按范围分类

全球资产配置：

• 在全球范围内进行资产配置
• 可分散单一市场风险

大类资产配置：

• 在股票、债券、现金等大类资产之间进行配置

行业资产配置：

• 在不同行业之间进行配置

5.3.2 按策略分类

买入并持有策略：

• 买入后长期持有，不做调整
• 简单易行，交易成本低

恒定混合策略：

• 保持各类资产的比例恒定
• 定期调整，买低卖高

投资组合保险策略：

• 设定最低收益目标
• 根据市场变化调整风险资产比例

战术性资产配置：

• 根据市场预期主动调整资产配置
• 需要较强的市场判断能力

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5.4 资产配置的方法

5.4.1 历史数据法

• 基于历史数据统计各类资产的风险收益特征
• 适用于长期投资者

5.4.2 情景分析法

• 设定不同的市场情景
• 分析各情景下资产的表现
• 适用于不确定性强的市场环境

5.4.3 均值-方差模型

• 基于马科维茨投资组合理论
• 在给定风险水平下最大化收益
• 需要估计期望收益率、方差和协方差

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5.5 资产配置的实践

5.5.1 生命周期资产配置

• 根据投资者的年龄和投资期限调整资产配置
• 年轻时配置更多股票，年老时配置更多债券

5.5.2 目标日期基金

• 根据目标退休日期调整资产配置
• 随着退休日期临近，逐步降低股票比例

5.5.3 目标风险基金

• 保持固定的风险水平
• 适合风险承受能力稳定的投资者

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考点速记