第八章：投资风险管理

分值占比：5%-8% | 重要程度：★★★

考情分析

本章介绍投资风险管理的基本概念和方法。考试重点在于风险的类型、风险度量指标、风险管理策略等。

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8.1 风险概述

8.1.1 风险的定义

风险是指未来收益的不确定性，包括收益的波动性和损失的可能性。

8.1.2 风险的类型

按来源分类：

• 市场风险：市场价格变动导致的风险
• 信用风险：交易对手违约的风险
• 流动性风险：无法以合理价格变现的风险
• 操作风险：内部流程、人员、系统不完善的风险

按性质分类：

• 系统性风险：影响整个市场的风险，不可分散
• 非系统性风险：影响个别资产的风险，可分散

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8.2 风险度量

8.2.1 标准差

• 衡量投资组合收益的波动性
• 标准差越大，风险越高
• 计算公式：σ = √[Σ(Ri - R̄)² / (n-1)]

8.2.2 β系数

• 衡量资产对市场组合风险的贡献
• β = 1：资产风险与市场风险相同
• β > 1：资产风险大于市场风险
• β < 1：资产风险小于市场风险

8.2.3 下行风险

• 衡量收益低于目标收益的风险
• 只考虑损失部分，不考虑收益部分
• 更符合投资者的风险感受

8.2.4 风险价值(VaR)

定义： 在给定的置信水平和持有期内，投资组合可能遭受的最大损失

计算方法：

• 历史模拟法：基于历史数据
• 蒙特卡洛模拟法：基于随机模拟
• 参数法：基于正态分布假设

示例： 95%置信水平下，VaR = 100万元，表示有95%的把握损失不超过100万元

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8.3 风险管理策略

8.3.1 风险分散

• 通过投资组合分散非系统性风险
• 投资于不同资产类别、不同行业、不同地区
• 不能分散系统性风险

8.3.2 风险对冲

• 使用衍生品对冲风险
• 期货、期权、互换等
• 降低风险的同时可能降低收益

8.3.3 风险转移

• 将风险转移给他人
• 保险、担保等
• 需要支付一定的费用

8.3.4 风险规避

• 避免高风险投资
• 选择低风险资产
• 可能牺牲收益

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8.4 流动性风险管理

8.4.1 流动性风险的来源

• 资产流动性不足
• 资金来源不稳定
• 市场流动性枯竭

8.4.2 流动性风险管理措施

• 保持一定比例的现金资产
• 投资于流动性好的资产
• 建立流动性储备
• 控制基金规模

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8.5 信用风险管理

8.5.1 信用风险的度量

• 信用评级：评级机构的评级
• 信用利差：信用债券与无风险债券的利差
• 违约概率：交易对手违约的可能性

8.5.2 信用风险管理措施

• 分散投资
• 信用分析
• 设置投资限制
• 定期监控

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考点速记